2013年紡織龍頭股業績無憂 表現很強勢

2013年一季度紡織龍頭股業績強力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏大盤近10%。我們分析主要原因在于，紡織品出口價格回升、出口總量增加、國內外棉價差回落以及2012年一季度低基數，使紡織企業的業績增速迅猛。目前看，支撐行業發展的有利因素依然存在，內需市場基本面依然良好，行業結構調整與轉型升級繼續推進，利好龍頭企業。我們預計，規模以上紡織企業產銷、效益、投資等主要運行指標總體仍將保持穩定增長，上半年龍頭增速仍然迅猛，下半年增速由于2012年下半年基數較高，或有所回調。

　　紡織板塊今年以來表現強勢
　　今年年初以來，我國股市出現了一波不大不小的行情，就在部分人以為冬日已過、牛市臨門的時候，大盤卻轉勢向下。紡織龍頭企業在市場整體疲軟的背景下形成了一道靚麗的風景。紡織龍頭股這波行情產生的主要原因是：收入端出口數量和出口單價雙雙復蘇，而成本端內外棉價差有所收窄，紡織企業用棉成本下降。

　　從出口數據來看，在度過了2012年的艱難歲月之后，服裝紡織業的境況開始好轉。我國出口的生絲和棉紗線價格自去年年底開始反彈，近幾個月來持續上升。紡織品的出口總量也在不斷增加，與2012年相比，2013年的紡織品出口增速大幅提高。在成本方面，國內棉價逐步回落，縮小的棉價差暗示我國紡織品在國際市場上的成本劣勢在不斷降低。外需復蘇，棉價回調，業績的回升成為必然趨勢。

　　在收入升高和成本下降的雙重驅動下，紡織行業的利潤增速加快，自去年6月份觸底以來，紡織業利潤累計增速已經恢復到20%以上，主營業務收入累計增速也達到了15%，均為2012年以來的最好水平。由此可見，業績復蘇推動了此輪紡織龍頭股行情，紡織企業未來業績預期將決定行情能否持續下去。

　　棉價走勢決定龍頭股空間
　　對紡織企業而言，棉花成本是其主要生產成本，棉花價格深深影響著企業業績。近日投資者十分關注棉花收儲改直補的消息。我們認為，直補改革短期對棉花價格影響有限，長期將使內棉價格回落，向外棉價格靠攏。由于不同類型企業對棉價變動的敏感性不同，我們認為2013年龍頭企業的業績增速還能夠維持，長期狀況則取決于內、外棉價格走勢。